"얼어붙는 고용시장에 … 美연준, 2연속 금리인하 유력"

옴니우스 입니다

미국 고용 둔화와 

인플레이션 압력 사이에서

연준이 선택할 길,,

최근 미국 고용 시장이 예상보다 빠르게 둔화 조짐을 보이면서 Federal Reserve(이하 연준)의 정책금리 인하 기대감이 다시 힘을 얻고 있다. 다만 동시에, 관세로 인한 인플레이션 압력이 소비자물가지수(CPI)를 예상치를 상회할 가능성이 커지면서 연준은 ‘고용 둔화 대응’과 ‘물가 상승 억제’라는 두 개의 과제 사이에서 딜레마에 직면해 있다.

미 연준 금리인하폭?

고용 둔화의 신호 – 이탈리아에서 들려오는 귓속말

미국의 노동시장 지표가 최근 차갑게 식는 분위기다. 민간부문 고용이 감소하고, 실업보험 청구 건수가 증가하는 등 경기 둔화 우려가 커지고 있다. 이에 연준은 다음 회의인 Federal Open Market Committee(FOMC)에서 기준금리를 인하할 가능성을 강하게 시사했다. 실제로 미국 내 경제전문가들은 시장조사에서 올해 남은 기간 동안 최소 두 차례 이상 금리 인하가 이뤄질 수 있다는 전망을 내놓고 있다. 

관세 발 인플레이션 – 물가의 또 다른 고리

한편 소비자물가지수(CPI)가 다시 가파르게 올라갈 수 있다는 경고음도 커지고 있다. 9월 CPI는 연 3.1% 수준으로 예상되며, 이는 8월의 2.9%보다 상승한 수치다.  특히, 관세 인상이나 수입물가 상승 등이 물가상승 압력으로 작용하고 있으며, 이로 인해 연준이 ‘금리 인하’의 신호를 보내기도 전에 물가 리스크가 다시 튀어나올 수 있다는 우려가 나온다. 

미 연준 금리인하

연준의 딜레마 – 고용 vs 물가, 무엇을 먼저 잡을 것인가?

전통적인 통화정책 관점에서 보면, 연준의 최우선 과제는 ‘최대 고용’과 ‘물가 안정’이다. 이번 국면에서는 고용 둔화가 커지면 경기침체로 이어질 수 있고, 반대로 물가가 급등하면 연준은 금리를 유지하거나 인상해야 할 압박에 놓인다. 실제로 연준 내부에서도 고용 약화 쪽에 초점을 맞춰야 한다는 목소리와, 물가 리스크가 여전하므로 조심스럽게 가야 한다는 목소리가 섞여 있다. 

시장 기대는 이미 금리 인하를 반영 중

금리선물 시장은 연준이 다음 FOMC 회의에서 기준금리를 **0.25%포인트** 인하할 가능성을 거의 확신하고 있으며, 연말까지 다시 인하할 가능성도 가격에 반영하고 있다.  그러나 만약 CPI가 예상을 넘어 상승한다면 시장은 연준의 인하 기대를 다시 조정해야 할 위험이 있다. 

미 연준 금리?

실질적 투자자와 기업의 시사점

이 같은 환경 하에서 투자자 및 기업은 다음과 같은 태도를 가질 필요가 있다:

• 금리 인하 기대감이 커지지만 물가 리스크도 높다는 점을 감안해 자산 배분시 **금리 민감 자산과 인플레이션 대응 자산**을 균형 있게 고려해야 한다.

• 기업은 차입 비용이 떨어질 수 있다는 기대 하에 설비 투자나 확장을 고려하되, 물가 상승과 공급망 리스크를 동시에 점검해야 한다.

• 시장 전체가 연준의 다음 행보를 가격에 반영하고 있지만, 만약 CPI가 깜짝 상승하면 **금리 인하 기대가 꺾일 수 있는 리스크**에 대비해야 한다.

앞을 염두에 두며

지금 우리는 전통적인 통화정책 틀과는 약간 다른 국면에 와 있다. 고용 둔화가 뚜렷해지면 금리 인하가 논의되지만, 동시에 관세나 수입물가 상승이 다시 물가를 자극할 수 있다는 점에서 연준은 ‘중간지대(mid-ground)’에 머물러 있다. 따라서 앞으로를 고려한다면, 연준의 금리 인하가 ‘언제’가 아니라 ‘어떤 조건에서’ 이뤄질지가 관건이다. 투자자든 기업이든, 기대만 앞세우기보다는 리스크를 함께 보며 실질적인 태도를 갖춰야 한다.

미 금리인하

결론

미국 고용 시장의 둔화 조짐과 연준의 금리 인하 기대감이 맞물리며 시장엔 긍정적 흐름이 형성되고 있다. 그러나 관세발 인플레이션 압력으로 CPI가 예상치를 상회할 수 있다는 리스크가 이를 가로막고 있다. 연준은 이 복잡한 경제 흐름 안에서 최적의 타이밍을 저울질하고 있으며, 우리는 그 흐름을 단순히 ‘금리 인하’라는 단어로만 받아들이기보다는 그 이면에 있는 구조적 리스크와 시장 기대의 변화까지 주의 깊게 살펴야 한다.